本周另一个重要财经信号来自日本。日本央行行长植田和男表示央行将在9月会议上讨论是否加息并评估通胀风险。与此同时日本10年期国债收益率突破3%创1996年以来新高。这意味着日本经济最值得关注的问题已经不再是“日本什么时候结束负利率时代”而是日本正在进入怎样的新货币政策时代一、日本是全球资本市场的重要资金来源长期以来日本利率极低。这导致大量日本资金寻找海外收益率更高的资产。于是美国债券、美国股票、亚洲债券、新兴市场资产。都可能成为日元资金的投资对象。这就是为什么日本加息会影响全球。二、日元上涨可能引发套息交易平仓当日本加息以后借日元成本增加。如果日元同时升值那么海外投资者可能面临利息成本上升、汇率损失。于是他们可能出售海外资产。买回日元。这就是套息交易逆转。三、为什么9月的日本央行决策受到市场高度关注因为日本此前长期与全球主要央行政策方向不同。如今美国讨论货币政策调整日本讨论加息欧洲也面对通胀和财政问题。全球货币政策正在重新分化。这意味着过去十年形成的资本流动路径可能改变。四、日元走强对亚洲意味着什么日元升值可能改变亚洲出口企业的竞争关系。日本出口商面临本币升值。中国、韩国等出口企业可能获得相对竞争优势。但另一方面日本企业在全球投资中的资金成本也可能变化。五、日本国债上涨意味着日本财政面临新考验日本债务规模长期很高。如果长期利率持续上升政府利息支出会增加。因此日本央行加息也存在财政约束。这就是为什么日本货币政策特别复杂。央行需要控制通胀、稳定日元、避免经济过热。同时还要考虑政府债务。六、日本经济可能进入真正的“正常化时代”如果工资增长、通胀和消费能够形成稳定循环日本经济可能最终摆脱长期通缩。这个转变对于日本本身是积极的。但全球市场必须适应一个“正常利率的日本”。结语日本加息看似是一个区域性事件。实际上它可能成为全球资本流动的重要变量。过去日元便宜全球资金外流。未来日本收益率上升部分资金回流日本。这意味着全球资产价格可能进入新的重新定价周期。